近期，鐵合金盤面波動(dòng)加大，錳硅和硅鐵均出現(xiàn)短期沖高回落走勢(shì)。究其原因，前期二者的上行驅(qū)動(dòng)均來自于成本端的短期上移以及需求端的旺季預(yù)期。不過，隨著錳礦價(jià)格進(jìn)一步上行，市場分歧逐步加大，錳硅前期獲利多單止盈離場，盤面進(jìn)入下行通道，基本抹去前期漲幅。而硅鐵由于自身供需面較好，加之后期原料端供應(yīng)存在一定的不確定性，下調(diào)幅度相對(duì)溫和，價(jià)格走勢(shì)明顯強(qiáng)于錳硅。
成本端走強(qiáng)
自3月末南非錳礦發(fā)運(yùn)受限以來，錳礦價(jià)格對(duì)錳硅價(jià)格的傳導(dǎo)愈發(fā)順暢，相比于錳硅自身的供需，成本端對(duì)錳硅價(jià)格的驅(qū)動(dòng)作用更加明顯。3月末至4月末錳礦價(jià)格的短期快速上漲促使錳硅價(jià)格走出一波凌厲的上漲行情。之后，隨著港口庫存將大幅減少的預(yù)期被逐漸證偽，加之南非礦的發(fā)運(yùn)逐步恢復(fù)，錳礦價(jià)格開啟了近4個(gè)月的陰跌模式，帶動(dòng)錳硅價(jià)格重心逐步下移。8月初，UMK的南非半碳酸10月對(duì)華報(bào)盤止跌回升，市場對(duì)后續(xù)錳礦價(jià)格的悲觀預(yù)期有所緩解，港口貿(mào)易商出現(xiàn)惜售情緒，報(bào)價(jià)出現(xiàn)小幅試探性上調(diào)，對(duì)錳硅價(jià)格再度形成了正反饋。期貨盤面表現(xiàn)得更為明顯，錳硅9月合約快速拉升，升水現(xiàn)貨。但出于對(duì)錳硅后市的相對(duì)悲觀預(yù)期，下游合金廠對(duì)本輪原料價(jià)格上漲的接受程度不高，隨著港口錳礦價(jià)格不斷提漲，下游詢盤逐步減少。市場對(duì)本輪上漲的持續(xù)性開始擔(dān)憂，分歧加大，加之對(duì)其他礦山的10月對(duì)華報(bào)盤并不十分看好，錳硅前期獲利多單逐步止盈離場。至此，由成本端驅(qū)動(dòng)的上漲行情暫告一段落。
相比于錳硅，硅鐵的成本構(gòu)成相對(duì)簡單，主要由電價(jià)和蘭炭價(jià)格決定。年初至今電價(jià)整體維持穩(wěn)定，但近期蘭炭價(jià)格上調(diào)一定程度提升了硅鐵的原料端成本。加之近期運(yùn)費(fèi)上漲，硅鐵的總成本也出現(xiàn)了小幅上移。另一方面，若后續(xù)硅石生產(chǎn)受環(huán)保政策的影響時(shí)間過長，其價(jià)格上漲將進(jìn)一步提升硅鐵的生產(chǎn)成本。該預(yù)期在當(dāng)前盤面已有所體現(xiàn)。
需求預(yù)期轉(zhuǎn)好
對(duì)于硅鐵來說，由于近期熱卷產(chǎn)量持續(xù)攀升，其對(duì)硅鐵的實(shí)際需求逐步改善。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，截至8月中旬，五大鋼種對(duì)硅鐵的周需求量再度回升至近29500噸的高位水平，環(huán)比7月中旬增加1.57%。對(duì)于錳硅來說，其需求端在近一個(gè)月也呈現(xiàn)持續(xù)向好的趨勢(shì)。截至8月中旬，五大鋼種對(duì)錳硅的周需求量環(huán)比7月中旬增加1.51%，增幅與硅鐵基本一致。隨著成材消費(fèi)逐步進(jìn)入旺季，鋼廠對(duì)鐵合金的需求后續(xù)仍有進(jìn)一步改善空間，9月的鋼招采量有望增加。旺季預(yù)期在短期內(nèi)對(duì)鐵合金近月合約價(jià)格仍有一定的支撐。
后市展望
近期錳硅與硅鐵價(jià)差持續(xù)振蕩下行，基本反映了二者自身供需及成本端的差異。展望后市，無論從短期還是中期角度來看，硅鐵價(jià)格走勢(shì)大概率仍將強(qiáng)于錳硅。一方面硅鐵供應(yīng)仍有瓶頸，短期產(chǎn)量較難出現(xiàn)大幅增長，當(dāng)前廠家仍以排單生產(chǎn)為主。隨著需求端逐步轉(zhuǎn)好，廠庫庫存將進(jìn)一步去化，整體供需面有逐步向好的預(yù)期。而對(duì)于錳硅來說，近期供應(yīng)壓力再度出現(xiàn)，供應(yīng)增速明顯快于需求增速，主要是從7月開始有新增產(chǎn)能投放市場。從成本端來看，硅石生產(chǎn)后續(xù)可能受到環(huán)保限產(chǎn)的影響，加之蘭炭價(jià)格短期仍相對(duì)堅(jiān)挺，用電成本整體穩(wěn)定，硅鐵的成本端對(duì)現(xiàn)貨價(jià)格的支撐力度應(yīng)強(qiáng)于錳硅。從中期角度來看，錳礦價(jià)格相對(duì)悲觀。當(dāng)前港口庫存仍在持續(xù)累積，不斷刷新歷史最高值，且尚有部分資源尚未入港，后續(xù)庫存壓力有增無減。
總之，國內(nèi)錳元素過剩將貫穿整個(gè)下半年，操作上對(duì)錳硅應(yīng)維持中期逢高沽空的思路，短期可逢高做空錳硅與硅鐵的價(jià)差。（方正中期期貨） |
.png)